8月18日，A股繼續大漲，上證指數續創階段新高。

記者根據實時數據統計，截至10點34分，A股公司A股市值總和突破100萬億元（以A股最新價*A股總股本計算），創歷史新高，這也是A股歷史上首次突破100萬億元大關。

具體到公司方面，截至發稿時間，農業銀行位居A股市值榜首位，2.19萬億元，工商銀行A股市值2.02萬億元位居次席。此外，貴州茅臺、中國石油、中國銀行、寧德時代等4股A股市值均超萬億元。

滬指持續走強，盤中拉升漲近1%，突破3731.69階段高點，刷新2015年8月21日以來的新高。

近十年首現！A 股 “雙 2 萬億” 連續兩日達標，市場生態迎深刻變革。

2025 年 8 月 14 日，A 股市場迎來標志性時刻 —— 當日成交額攀升至 2.3 萬億元，兩融余額同步突破 2.055 萬億元。這已是繼 8 月 13 日后，A 股連續第二個交易日實現成交額與兩融余額 “雙破 2 萬億”，不僅成為近十年首現的連續 “雙 2 萬億” 行情，更標志著 A 股市場生態已發生深刻變革。

回溯 A 股歷史，成交額突破 2 萬億元的交易日共出現 28 次，主要分布在三個關鍵階段：2015 年 5-6 月、2024 年 9-12 月以及 2025 年 2 月及 8 月。而成交額與兩融余額同時突破 2 萬億元的 “雙 2 萬億” 交易日則更為罕見，截至 2025 年 8 月 14 日僅出現 7 次，其中早期 5 次集中在 2015 年 5-6 月的杠桿牛市期間，2025 年 8 月 13 日、14 日的兩次達標，成為近十年首次出現的 “雙 2 萬億” 連續交易日，直觀反映出當前市場情緒的高度活躍。

從歷史對比來看，不同階段的 “雙 2 萬億” 背后，市場驅動邏輯存在顯著差異。2015 年的 “雙 2 萬億” 由高杠桿資金主導，兩融余額與成交額同步飆升的同時，伴隨大量非理性投機行為，市場波動率居高不下，兩融交易占比峰值時期超過 15%，存在較大風險隱患。

2024 年下半年的行情則呈現出新特征，9-12 月出現的 18 個 2 萬億成交日，動力源自經濟企穩信號與政策引導下的信心修復，市場邏輯從單純資金推動轉向政策與經濟基本面的共振，如 2024 年 9 月 30 日成交額達 2.61 萬億元時，兩融余額僅 1.44 萬億元，杠桿資金占比已明顯下降。

2025 年的 “雙 2 萬億” 則完成了進一步升級，核心驅動力轉向 “基本面改善 + 流動性寬松” 的雙輪模式。以 8 月 14 日為例，兩融余額突破 2 萬億元的同時，市場并未出現 2015 年的非理性波動，且當前兩融交易占比約 8.5%，遠低于 2015 年峰值；7 月以來市場平均維持擔保比例一直保持在 270% 以上，處于安全水平，兩融余額占市值比例也更趨合理，充分體現出杠桿資金運用的規范化與理性化，市場定價機制成熟化的積極變化顯著。

支撐此次 “雙 2 萬億” 突破的，是多股重要資金力量的共同推動。其中，國內居民儲蓄的 “搬家” 潮是關鍵支柱。7 月金融數據顯示，當月住戶存款減少 1.11 萬億元，同比多降 0.78 萬億元，而非銀金融機構存款增加 2.14 萬億元，同比多增 1.39 萬億元，這種資金遷移直接源于權益市場的賺錢效應，居民風險偏好明顯抬升，部分儲蓄通過基金、股票等渠道流入資本市場。

據浙商證券估算，2020 年以來居民積累的超額儲蓄約 4.25 萬億元，在存款利率下行周期中，這部分資金正加速向權益市場遷移，這一趨勢與日本、美國利率降至低位后居民資產配置的變化規律一致，也符合中國股市每輪大行情伴隨無風險利率下行的特點。

A 股新開戶數據同樣印證了居民入市積極性的提升。7 月 A 股新開戶數達 196 萬戶，同比增長 71%，環比增長 19%，其中個人投資者開戶 195.4 萬戶。從 2025 年整體開戶趨勢看，1 月 157 萬戶、2 月 284 萬戶、3 月突破 300 萬戶，清晰展現 “市場走牛 - 資金入場” 的正反饋機制；4 月、5 月開戶數隨市場震蕩短暫回調，6 月以來重新回升，則印證了行情的持續性，新增投資者為市場帶來持續新鮮血液。

外資的加速流入，是支撐 “雙 2 萬億” 的另一重要力量，體現了全球資本對中國市場的信心。摩根士丹利 8 月 8 日報告顯示，全球多頭基金在連續兩個月凈買入中國股票后，7 月單月注入資金達 27 億美元（約合人民幣 194 億元），較 6 月的 12 億美元實現翻倍增長，該機構還預測外資重返中國股市的趨勢將 “更為強勁”。

國際金融協會（IIF）的《全球資金流向報告》進一步印證這一趨勢：7 月新興市場資產凈流入達 555 億美元，為 2021 年 6 月以來第二高月度規模，其中中國債券市場單月凈流入 308 億美元，占新興市場債券總流入的 78.6%；中國股票市場凈流入超 60 億美元，在新興市場股市總流入中占比 36.8%。正如摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅（LauraWang）團隊所言，中國股市正處于 “結構性復蘇” 的關鍵階段，經濟基本面的相對優勢、政策環境的穩定性以及資產估值的吸引力，共同構成了外資增持中國股票的核心邏輯。

當前 A 股市場的資金活躍并非偶然，而是正處于新一輪增量資金入市的拐點，未來流動性將獲得三重支撐，為 “雙 2 萬億” 的活躍交易狀態提供持續基礎。首先，居民存款與理財集中到期將釋放巨量資金，國泰海通相關研究指出，2025 年下半年至 2026 年，3-5 年的高利率定期存款、1-3 年定期理財產品將迎來兌付高峰，在低收益環境下，這部分資金有望持續流入股市。

其次，外資配置比例將持續提升，隨著 MSCI、富時羅素等國際指數不斷提高 A 股納入因子，被動資金流入將形成長期支撐。最后，保險、社保等長線資金加速入市，在政策推動下，這部分資金的布局將進一步優化市場生態。

總體來看，2025 年的 “雙 2 萬億” 與 2015 年有著本質區別，核心在于資金背后有堅實的基本面支撐。隨著上市公司中報業績改善、產業鏈復蘇數據增多，業績驅動將取代單純的資金推動，成為行情延續的核心動力，A 股市場正從早期場內外高杠桿驅動，逐步向政策協同、基本面驅動的成熟市場演進。